小金的2021，生活，读书，投资和一些其他（上）

元旦快乐！=w=

 PHOTO  #01

Winter 2021-12-3

 小金的2021

 生活，读书，投资，和一些其他

转眼间一年已经过去了，去年的这个时候

小金还是转完专业不久

盯着期末考试发愁，对于未来十分迷茫的大学生

会崩溃，会沮丧。

一年的时间，真的发生了很多变化

就像生日时发的那篇pyq讲的：

来大学的第三年

真的有成为一个温和、理性、坚定的人了

也终于在自由锋利和温和宽容之间找到了平衡点

这一年通过不同的途径

让我这个习惯往书堆里钻的人

结识了许多可爱、有趣的灵魂

想想自己被淡淡温暖包围的瞬间

心中是充满幸福的

希望屏幕前在阅读这篇文章的你也是

小金的2021有做不少事情

年末的时候稍稍做个总结

回顾一下今年的历程，留做个记录和分享吧！

投资记录

2021 · YuanDan

先说今年的投资成果吧！

今年4月起第一笔资金投入A股股票市场，截至12月31日收益为11.3%，折合年化收益大约15%。在今年沪深300跌幅5.2%的情况下，这是我非常满意的投资回报啦。

（9月份有一笔新进资金，暂不计入今年统计）

这些收益就当作是市场先生给予我好奇心和对事实追求的奖赏。

平日里小金不太乐意和别人过多的讨论股票市场，因为相比于股票涨跌的噪声，和缺乏事实支撑的猜想，我乐于见到关于某个企业/行业商业模式的看法，或是对于买入逻辑、交易体系的讨论。

——可是这些都比较少，哭。

小金觉得来到股票市场是为了获得财富的增长，不是当赌博游戏来玩的。这是件很严肃认真的事情，每一个逻辑环节必须得确保绝对的正确，来不得半点含糊，否则损失的是自己的金钱、时间。

也正因为此，在与一些朋友交流投资理念的时候，小金一反平日可爱、随和的画风，变得异常“顽固”、“尖锐”、“较真”、“不留情面”。

得和这些朋友们说声抱歉喽，俺会改改温和些的，不过下次还敢。

通过这一年的阅读和思考，我基本上完整的塑造了整个关于市场的看法和系统投资理念、框架。比较好的书籍我在下篇的读书笔记里有列出。

小金选择的是价值投资的方法，但这不意味着价值投资是在这个市场长期获利的唯一一种解。

量化&某些基于概率的技术分析，海龟交易，甚至参与到谎言中，然后再谎言破灭前退出（索罗斯语）都可以是这个解。

在我的理解中，价值投资理念市场波动完全不可预测是一种模糊的正确，并不意味着他就是真相。这个市场确实隐藏着某种基于概率存在的规律，并不是完全随机不可测的。

不过要寻找到这种具有时效性的规律非常困难且需要天赋。

而价值投资是一条由无数前人走过，确定走的通，留下无数指示牌和陷阱提示，并且最符合我的道德观念的道路。

核心理念一共三条：

一、买股票就是买企业的一部分，以对待实业的角度对待投资。股票的价值来源于企业的盈利能力，永远基于价值作为投资依据。

二、市场先生是不可预测的，承认自己没有预测股价的能力。市场的价格是某一类群体通过供求关系博弈出来的，读过乌合之众的朋友能很快明白：群体做出的决策很可能是疯狂，非理性的。

再叠加上凯恩斯所说的选美理论，这样混沌的市场难以进行预测。同时由于人性中的恐惧和贪婪，短期中，股票的价格可能大幅背离他的价值。

三、长期看价格会向价值收敛。这是资本的逐利性导致的，不理解这一条的，建议读一遍资本论，你就会明白，“资本无时无刻不想着自我增值。”更简单的例子是，同样质地5%利息的债券和10%的债券，你必定选择后者。

接下来的事情就很简单了，去寻找深入的了解你能够看懂商业模式的企业，在价格和价值相严重背离的时买入等待价值兑现，或是分享企业成长的收益。

再具体的投资逻辑、企业分析我就不十分详细地展开介绍了，那些前辈，大师已经有过详细地阐述，我没有任何需要补充的，感兴趣的朋友肯定有办法了解到他的。

同时小金要啰嗦一句，我晓得我身边的一些朋友对于投资十分热衷，同时不认为理论在投资中有多么重要，只要在实践中我可以赚钱就可以了。

左右不就两个键，买和卖呗。

小金必须要出于善意警告：投资是一件看似没有门槛，实际门槛极高的事情。没有一个逻辑自洽完善的交易体系，是不可能长期在市场上获利的。

道理很简单，假设你的交易有3%的可能会触发逻辑漏洞，大幅亏损。

可能前面连续好几次都盈利，可是学过概率论的我们会知道，随着交易次数的增多，触发的概率在不断增加，20次交易后，你就有一半的概率会触发这个bug。

在进入股票市场前，务必思考清楚，你凭什么能在这个市场赚钱，你赚的到底是哪部分钱。不要被带有随机性质的波动蒙蔽。

目前根据前辈的踩雷经验，小金总结出这几个bug.

1、 使用场内高杠杆

2、 单吊一家公司或一个行业

3、 使用短期资金

……

另外，与大多数人的看法相反，相比于其他股票市场，A股其实是更容易获得超额收益的地方。

卖出股票没有利得税，持有超过一年免红利税，有无数狂热的接盘/抛盘侠创造出显而易见的高股or低估。

唯一需要的就是你不受市场情绪影响，独立地去进行思考。

这也是我觉得这个市场最令人着迷的地方。没有任何一个其他的地方那么强调思考的重要性了。

由于目前的持仓仍然具有试验仓的性质，同时基数相对较小，不能自由配置股票的仓位，暂时就先不公布实盘了吧。

扒过，立个flag！要是三年总计复合收益率15%以上，俺就公布实盘。

（那样资金量也就不小了，笑

小金还要碎碎念一句：

虽然我们在资本市场中赚取收益，但这不应该让我们成为资本的奴隶，我们的意志应该高于资本。这个世界除了逐利，还有许多浪漫，有趣，值得的事情。

几家自己比较关注的企业

2021 · YuanDan

 （中国中免还在研究当中就先不说啦）

中国巨石

这是我今年年初刚入市在证券市场严重高估时找到的企业，也是今年最自豪的一笔操作。初期研究后，做出13.6元-15元是理想买入区间（预计投资回报率3年一倍）。

之后在股价从年初高点23.96大幅的下跌后连续三次在14元左右的位置买入，经历不断的震荡，上涨，回调后，截至今年年末盈利22.4%。

这是第一次有理有据，依靠自己对于企业的研究独立于市场做出的投资决策。无论最终逻辑是否被证实，我都觉得是件很有意义的事情。

目前中国巨石728亿的市值我认为处在合理区间（我给出今年的合理估值是700亿-770亿），保持对巨石三年一倍千亿市值的乐观看法。

具体的逻辑详见企业分析：中国巨石之我见

对于巨石的投资，最关键的在于对玻纤下游的应用发展趋势的理解。对于玻纤价格的波动我倒不是特别担心，在估值时我使用的就是相对保守的价格中枢靠下的位置。

目前大量阅读了解下我还看不到下游应用有停滞的可能，但一旦出现这种情况，我会立即考虑卖出。

——这种情况是摧毁投资逻辑的。

另一点是，巨石作为重资产企业终究不是一个绝对稳健的投资标的，15%的ROE也绝对算不上高，如果出现更理想的投资标的，我也会考虑换仓。目前来看还没这个必要。

其余时间就呆坐不动笑看企业帮我们赚钱啦。

腾讯

作为腾讯的纳米级股东正急切地寻找开通港股账户的渠道。希望腾讯千万要挺住，反垄断的大锤再狠一点…千万别涨上去啊（笑

腾讯在我看来目前处在一个绝对低估的历史区间。腾讯上万亿的股权投资没有反应在市值中，作为互联网头部企业的成长性也没有被反应出来。

——市场给予了19倍的市盈率。

啥概念？目前的无风险利率（十年期国债）介于3%-4%之间，也就是估值中枢应该在25-30倍。

要抛掉那些拖后腿的股权投资，低的更夸张。

市场上，尤其是国外的投资者，被反垄断吓的不轻。

我个人的看法是反垄断对于互联网企业有影响，但目前看不到动摇腾讯基石的迹象。

即依靠梅特卡夫效应构成的巨大社交网络，没有人可以离开他。

——设想一下，你能够离开不用微信几天。（估计两天不到你同学/师长/老板就劈头盖脸了

——是否存在一个公司设计出一款社交产品把13亿人整体搬迁过去嘛？

腾讯的覆灭，在我看来只能存在于看不见的地方，例如社交方式的变革这种彻彻底底的变革。

我的目力所及之处目前还看不到。

作为净利润为真，净利润可持续，维持当前利润不需要大量资本性支出的企业，（不满足上述条件不适用这个估值中枢）我个人认为侮辱性极强。

所以我选择下注。

小金倒是有小范围和边上的朋友分享过自己的看法，然后不出意外地遭受到白眼，毕竟逆市场做决策就注定站在少数那一边。

其实我真的挺能接受不同意见的，但前提是建立在对于事物有足够的了解和仔细的思考之上。 

小金认为目前价格的腾讯是一个确定性较高，赔率较大的机会，写在这当个见证等待时间检验他的对错。市场短期来看是一个投票机，长期来看是一个称重机。

——当然我也可能错的离谱。 

再讲一个教训：不要买入自己不了解的公司

双汇发展

买入这家企业的时候并没有做过很细致的研究，只是粗浅的认为这是一个经营稳定适合打新的门票。

结果偷鸡不成蚀把米，企业爆出罗生门，万隆董事长和本作为继任者的万洪建反目成仇，最终以后者的免职告终。股价也是一路下跌。

我陷入了不敢抄底买入，也不敢认赔卖出的尴尬局面。最终咬咬牙，以不和有问题的管理层打交道为由亏损卖出。

索性金额不大，如果没有这笔投资，今年的收益会更高一些（高多少我就不算了，这不是膈应自己嘛）

但是在以后的操作中，在没有对企业充分的了解，思考每一个点之前，是绝对不会再贸然买入了。就当吃一堑长一智吧。

再次强调：以上所有都来自小金的个人看法，没有人能在投资中做到100%正确，巴菲特也不行，作为刚入市还没有被市场系统检验过的小金就更是了。

小金的本意是留作投资记录，顺便和志同道合的朋友们相互交流。切忌偏听偏信，将此作为投资决策依据，请务必独立思考 。

遇见书房

2021 · YuanDan

在去年年末的时候，受身边买基金的朋友影响，小金第一次接触到了证券市场。就和绝大多数的人一样，对于这个市场；对于投资一无所知。

同时又充满了无知带来的自信，拥有所有大家都有的弱点。

每一天都在关注基金净值的变化，股票的涨跌，试图从走势中获取些什么信息...每一天都在被人性带来的恐惧和贪婪包围。

如果不出意外的话，我应该会成为新鲜的韭菜，迷失在市场之中。

但是我的好奇心改变了它。

小金对一件事感到疑惑：

财富不能凭空变出。股票价格的涨跌究竟取决于什么？我的收益从哪里来的？

当时已经是12月份了，期末考试的钟声敲了又敲，我还是尽可能每天抽出大量的时间，在互联网、在书籍中寻找答案。

一无所知，没有什么渠道和方法，我只能把网络论坛上所有能找着的公众号都关注了一遍，挨个挨个去翻。

这个时候，唐书房，不经意地进入了我的视野。

起初的时候我对这个公众号并没有很好的印象。

关注之后的第一条推送是：书房每周会有定期的广告，如果不接受可以选择取关。

还挺傲。

但是当我翻进里边的文章时，几乎是瞬间意识到自己进入了一个全新的领域。

从猿到人的蜕变大概就始于此刻。

（稍微吐槽一句，作为985大学经济学院的学生，在遇见书房之前对于证券市场的理解却和普通票友一样无知，这样的教育模式我以为是存在问题的）

这篇公众号上的文字和思想，和我原来在知乎、b站、以及其他公众号上的截然不同。

——他在关注事物最为底层的逻辑

以我当时的能力其实并不足以判断出它的对错，出于对未知的事物的谨慎，在阅读书房全部的文章过程中，我心里抗拒并几乎质疑了这套投资体系底层逻辑的每一个细节。

时间来到1月末，距离我关注唐书房大概2个月不到的时间。尽管那时我对市场的理解还存在诸多不到位的地方，但反复思考下我已经基本肯定这套投资理论是成立的。

接下来的事情就好办的多了！

出于对这个未知世界强烈的好奇，在老唐文字的影响下，我把所有推荐的投资相关书籍全部阅读了一遍。

——没有任何夸张的成分。

基本上每天都化身书虫，钻在这个崭新的世界里。逐渐对于市场、对于企业、对于投资有了更为深入的了解，这是个潜移默化的过程。

5月份的时候，有幸进入书房后院的圈子，慢慢遇见了一批年龄不同，处于各行各业的有趣的灵魂。

已经是私募经理事业有成的冠亚，日常抖机灵的兔兔，功力深厚的bp师兄等等。

让我见识到了这个世界的多彩和许许多多我可能从来不会有的经历。对于企业、商业模式的理解也在交流探讨过程中逐渐深入了起来。

7月，又因为一篇《关于是否持有恒生ETF的思考》，加到了老唐的微信。算是圆梦了。

（开心地特地发了条pyq...)

一路走来，很难想象，如果没有当时出于好奇和对事实的探求发出的疑问，没有老唐书房中上百万字无私的分享...

我的投资旅程会在何时，以何种方式开始。会不会也陷入追涨杀跌，变成倾家荡产的赌徒。

因此我对书房、老唐怀有深深的感激。

希望未来这样的日子，这样的友谊可以一直持续下去。

愿与诸君共成长。

未完!

考虑到篇幅，读书笔记我放在了下一条，请移步阅读。